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伦铜突破7500难度较大

放大字体  缩小字体 更新日期:2013-08-20 14:42:04  来源:不锈钢天地  作者:Sting  浏览次数:309
核心提示:当前铜市基本面和全球宏观面并未发生实质性变化,不宜对铜价上涨空间盲目乐观。
    8月以来,伦铜价格成功突破7100美元/吨后,直指7500美元/吨关口。虽然伦铜涨势凶猛,但是7500美元仍会表现出较强阻力,因为铜价强劲反弹更多是价格行为、资金行为,而非基本面、宏观面发生根本性变化。

  首先,铜矿供应增速加快是大概率事件。一方面,铜价下跌使得矿山吨铜利润下滑,因而大型矿商选择扩产或开采高品位矿石以增加利润、稳定股价。ICSG统计数据显示,今年1—4月全球矿山产量567.6万吨,同比增长8.4%,而铜矿产能增幅仅为2.1%。这意味着,上半年铜矿产量增加并非产能扩张造成的,而是增加产能利用率、提升开采品位的结果。另一方面,下半年铜矿产能将明显增加,前两年大量新增铜矿产能将在今年下半年开始投产。因此,今年铜矿供应或将提速。
  其次,废铜供应紧张是限制国内冶炼厂开工率的重要因素。但是,废铜供应紧张的原因并非废铜货源减少,而是在铜价大跌情况下,废铜贸易商大面积亏损,惜售情绪上升,贸易量大大减少。一旦铜价有所反弹,贸易商囤积的废铜仍有抛售压力。
 
  再次,中国需求难现爆发式增长。我们认同中国需求并未大幅下滑的观点,但不会对中国需求抱有太大期望。因为从企业角度来看,流动性并未明显宽松,企业利润依然低迷,大规模刺激政策出台可能性不大将是下半年仍要面对的大环境。现买现用、低库运行、控制风险仍是下游企业主要经营策略,因此需求难现爆发式增长。从市场层面来看,现货升贴水高企实际上并非需求好转所致,冶炼厂供应减少和供货商囤库是主要原因;7月铜进口增加并非需求拉动的,而是转口融资受限后,更多企业转做进口贸易融资的结果。
 
  最后,8月以来,美联储偏鸽派言论使得市场对于美联储快速退出QE预期明显降温,美元指数因此大幅走弱。但是,我们认为美联储退出QE只是时间问题,退出这一结果不会改变。拖延退出时间实际上是为美国经济争取更多时间,也有利于最大程度上降低退出QE对美国经济的冲击,因此短期或将对美元形成压力,但中期美元振荡上行格局并未发生根本性变化。
 
  我们认为当前铜市基本面和全球宏观面并未发生实质性变化,不宜对铜价上涨空间盲目乐观。
 
  此外,从市场资金角度来看,7500美元具有重要意义:第一,7500美元是4月中旬至今的最高位,伦铜5月份三次上冲均未能成功突破,因此具有明显阻力;第二,春节后铜价从8200美元大跌至7000美元下方,在这波行情中基金空头持续增仓,平均成本在7500美元左右,因此7500或成为基金持仓的盈亏分界线,对于持有大量空单的基金意义重大;第三,我们注意到,随着铜价接近7500美元,LME持仓量、成交量均逐步放大,这意味着多空博弈正在逐步升级。
 
  8月以来,铜价走势强劲,然而铜市基本面并未出现根本性变化。同时,基于资金面和技术面的考量,我们认为7500美元或成重要阻力位,伦铜向上突破难度较大。但是,由于7500美元关口对于市场多空均极为重要,因此建议投资者做好风险应对策略,一旦价格突破7500美元,空头止损及多头追多短期内对铜价产生的冲击也是值得警惕的。
 
 
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