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监管出手“断血” 前海人寿如何应对?

放大字体  缩小字体 更新日期:2016-12-07 08:41:09  来源:华尔街见闻  浏览次数:158
    作为借助万能险和杠杆资金“举牌”的先锋,前海人寿在这轮监管中受到了“重点照顾”。先是叫停万能险业务,随后又派驻调查组。
    目前,前海人寿已暂停万能险新业务,并承诺月底前完成整改。不过,由于万能险占到前海人寿业务高达80%,市场开始担忧宝能的现金流会受到冲击,并可能抛售手中的巨额股票套现。
    短期内现金流承压
    对资产驱动型险企而言,国信证券指出,本次监管趋严将使激进型险企流动性面临较大压力。
    资产驱动型险企流动性对以下因素较为敏感:1. 新单销售;2. 退保率,侧重理财性质的万能险,保户持有期一般较短,对流动性要求高; 3. 具备现金流基础的投资收益,由于举牌上市公司所的股权按权益法计入长期股权投资, 若上市公司不分红,则只能带来账面投资收益, 并无实际现金流支撑。
    目前, 激进型险企万能险占比在 80%-100%之间(前海人寿为 80.2%)。
    一财报道称,目前业内的一个通行做法是,险企依赖持续发行大量的万能险来兑付到期和退保的存量保单。而为了保证销售额,即便投资出现亏损,保险公司也会兑现预期的高收益。
    中金报告称,“这种做法在当前万能险销售仍能维持高增长的时期可行,但是一旦销售增速放缓或者退保大量出现,现金流压力会陡增。”中金报告称。
    由此看来,监管层叫停前海人寿的万能险业务,无异于切断了其未来的“供血”,将令其短期内现金流承压。
    东方证券指出,此举将对其现金流产生一定压力。前海去年保户投资款新增交费 605 亿元,今年前 10 月已达 721 亿,考虑到保单负债久期均偏短,如果保单禁售持续时间过长,会导致现有产品到期后负债难以衔接。
    在监管的高压之下,已经有小型险企做出防御应对。券商中国从业内人士理解到,一家高度倚重万能险小型险企已经在昨日(12月5日)对某大型险企发出了资管产品的紧急赎回指令,赎回规模在10亿元左右,要求资金两日后到账(即12月7日),今日该大型险资已在执行赎回指令。
    前海人寿会抛股票套现吗?
    那么,在监管的挤压之下,前海人寿会因此抛售手中的股票套现吗?
    据券商中国整理,前海人寿目前共持有A股41只,即使前两天持股市值已下跌了23.02亿元,但前海人寿41只个股的合计最新市值依然高达343.27亿元。在持股名单中,前海人寿持股市值最高的5只个股分别是万科A、格力电器、南玻A、中炬高新和韶能股份。
    “肯定不会,影响太坏了。”据一财网,一位接近钜盛华的投资人士明确否决了这样的猜想。
    目前,从账面上看,前海人寿短期内并不缺现金流。根据前海人寿官网信息披露,2016年第三季度,前海人寿净现金流184.94亿元,前两个季度净现金流分别为80.36亿元、91.15亿元。综合偿付能力充足率为143.93%,核心偿付能力充足率为76.72%。
    在前述投资人士看来,前海人寿资金充裕,寻找合适投资标的是必然的。
    同时,一财还援引另一位熟悉前海人寿业务的业内人士称,12 月被叫停万能险新业务,对向来在前10个月超额完成销售业绩的险企而言,影响并不大。预计前海人寿明年将发力分红型产品,可有力补充现金流。
 
 
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