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今年牛市已然终结 未来熊途漫长

放大字体  缩小字体 更新日期:2012-06-04 17:11:10  来源:不锈钢天地  作者:小辛  浏览次数:771
核心提示:今年3月份以来,国内外大宗商品市场出现调整走势。尤其是进入5月份,调整开始加速。纽约原油期货价格从5月初的106美元迅速回落至90 美元之下,一度坚挺的伦敦铜价也从5月初的8400美元回落至7500美元下方。
    今年3月份以来,国内外大宗商品市场出现调整走势。尤其是进入5月份,调整开始加速。纽约原油期货价格从5月初的106美元迅速回落至90 美元之下,一度坚挺的伦敦铜价也从5月初的8400美元回落至7500美元下方。结合基本面和技术面的分析,笔者认为大宗商品市场牛市其实已经在2011 年4月结束,去年12月至今年3月大宗商品市场走出了一波反弹,如今重归跌势。如果这一判断成立的话,那么大宗商品市场的熊市远远没有结束,并且会逐步向 下游传导,未来通胀将不再会是困扰中国经济的主要矛盾,相反宏观经济形势将从通胀逐步转为通缩,政策方面应考虑做出前瞻性的对冲。
大宗商品市场牛市基础已经不再……
3月份以来商品市场的调整无疑受到了欧债危机恶化的影响。欧元区经济前景黯淡,希腊在欧元区 的不确定性以及由此引发的欧元走弱美元走强,均是近期影响大宗商品价格走势的主要因素。由于欧债危机影响远未结束,短期大宗商品市场仍将维持震荡下行走势,甚至不排除出现短期急跌的可能。
 而从更长期的阶段来看,过去10多年,商品市场超级大牛市的基础已经动摇。中国经济增速的放缓令中国对大宗商品的需求出现趋势性的放缓,由 “中国因素”支撑的资源品繁荣周期也已经结束。未来,中国经济增长模式的转型是必然选择,尽管转型成功与否以及时间长短各方存在分歧,但至少不会停留在过往这种依赖大量消耗资源的粗放型增长模式。因此,大宗商品市场结束10多年的牛市步入中长期调整周期在逻辑上是成立的。欧债危机只是加速了大宗商品泡沫的破灭,其根本原因仍在于经济增长模式和经济周期的作用。
技术面:上升五浪运行完毕、步入漫漫熊途
我们再来从技术面对大宗商品市场走势进行分析。这一轮商品市场的超级大牛市运行近12年,长达141个月,CRB指数从182.83点最高涨至691.09点,最大涨幅为3.78倍。从技术面看,这一轮长期牛市走出清晰的五浪上行,第一浪从1999年7月运行至2000年10月,CRB延续指数从182.83点最高涨至234.38 点,最高涨幅28.2%;第二浪从2000年10月运行至2001年10月,CRB延续指数从234.38点最低跌至182.83点,最大跌幅 21.99%,第二浪基本属于100%回吐涨幅;第三浪从2001年10月运行至2008年7月,CRB延续指数从182.83点最高涨至615.04 点,最大涨幅236.4%;第四浪从2008年7月运行至2008年12月,CRB延续指数从615.04点最低跌至322.53点,最大跌幅为 47.56%;第五浪从2008年12月运行至2011年5月,CRB延续指数从322.53点最高涨至691.09点,最大涨幅114.27%。
而从美元指数走势来看,2001年7月见顶于121.02,2008年3月见底于70.698,2011年5月二次探底至72.696。笔者认为美元熊 市已经于2008年3月结束,2011年5月的二次探底属于新一轮上涨格局中的第二浪回调。目前美元指数运行于第三浪主升浪中。如果这一判断成立,则为商 品市场进入漫漫熊市的判断又添加一重要砝码。 通缩时代来临政策对冲应具前瞻性
由于大宗商品市场在整个经济体系中居于上游,随着大宗商品市场步入熊途并逐步传导到下游,未来 CPI走低将是大概率事件,在较长的时间段内,通胀将不会再是困扰中国经济的首要问题,相反,可能会从通胀逐步转向通缩。政策方面,应考虑采取前瞻性的对冲措施,减缓冲击,为经济软着陆赢得时间和空间。
预计,今年的第一次降息可能采取非对称降息的形式,最早在6月份出现,但第二次降息存款利率的下调将不可避免,并且有望在下半年CPI同比稳定在3%以下后看到。
 
 
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